十月以來(lái)，受北方多個(gè)省份嚴(yán)格的限制土方施工等影響，全國(guó)建材市場(chǎng)成交有所放緩。經(jīng)達(dá)奧鋼管統(tǒng)計(jì)，九月建材成交量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的單月80萬(wàn)噸，但目前已進(jìn)入十月下旬，成交量?jī)H為九月的49%，剔除十月少了五個(gè)工作日的因素，十月成交依然比九月、八月明顯低迷。 從近20個(gè)工作日的成交量走勢(shì)圖來(lái)看，十一長(zhǎng)假后，補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)的建材成交非常活躍，但節(jié)后第二周補(bǔ)庫(kù)效應(yīng)消退，前四天成交量明顯下移，直至上周五，需求有所恢復(fù)，但呈現(xiàn)出脈沖式上漲，缺乏持續(xù)性。 九月中旬起，大宗商品尤其是黑色行業(yè)各品種經(jīng)歷了一輪較為明顯的調(diào)整。以找鋼指數(shù)中的建材現(xiàn)貨綜合指數(shù)—建材指數(shù)為例，從九月初的高點(diǎn)到現(xiàn)在，回落了將近5.5%，但期貨螺紋主力合約rb1801已經(jīng)回落了10.8%。現(xiàn)貨貼近終端消費(fèi)，表現(xiàn)出較好的抗跌性，期貨市場(chǎng)消化了敬業(yè)的螺紋交割品這一重大利空而跌幅擴(kuò)大，導(dǎo)致盤(pán)面貼水也在近期加速擴(kuò)大至8%左右。 九月份以來(lái)，黑色市場(chǎng)各品種輪番降價(jià)，焦炭行業(yè)首當(dāng)其沖，目前已經(jīng)降價(jià)七輪。而鋼材價(jià)格還在堅(jiān)守，宏觀資金和產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)較為明顯的分歧。 上周五下午，達(dá)奧鋼管在上海總部舉行了首期“明時(shí)會(huì)”黑色產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)貨交流沙龍。會(huì)上來(lái)自中泰證券的鋼鐵行業(yè)**分析師篤慧發(fā)表了對(duì)鋼鐵行業(yè)的觀點(diǎn)：今年是近三十年宏觀經(jīng)濟(jì) 平穩(wěn)的一年，四個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)非常小，從基本面的角度分析，鋼價(jià)的波動(dòng)區(qū)間應(yīng)當(dāng)在100元上下。考慮到財(cái)政支出對(duì)基建這一關(guān)鍵因素的拖累，四季度的宏觀經(jīng)濟(jì)可能稍弱，但是全年經(jīng)濟(jì)增速落差不會(huì)太大。今年行情受預(yù)期因素的影響很大，比如7、8月份水泥價(jià)格下跌，表明建材下游真實(shí)需求一般，但是補(bǔ)庫(kù)存需求帶動(dòng)了鋼材價(jià)格上漲。同樣在9月底、10月初，因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心焦化廠限產(chǎn)程度不及預(yù)期，焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)了較大幅度下跌。當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)格局是供需雙減，從靜態(tài)的角度來(lái)看，供給下降幅度小于需求下降幅度；從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)看，供給下降的幅度大于需求下降的幅度。綜合考慮宏觀、環(huán)保及冬儲(chǔ)對(duì)需求的拖累，鋼價(jià)很難回到之前的高點(diǎn)。來(lái)自千合資本的崔同魁從宏觀角度發(fā)表了觀點(diǎn)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在三年一周期的現(xiàn)象，從15年開(kāi)啟的本輪復(fù)蘇，將在18年出現(xiàn)增速放緩，18年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比環(huán)比可能都會(huì)往下，但經(jīng)濟(jì)差不代表價(jià)格差。明年基建將不會(huì)因保投資而出現(xiàn)快上項(xiàng)目的現(xiàn)象；聲測(cè)管工地在建工程正常開(kāi)工，可以對(duì)沖部分經(jīng)濟(jì)下行的壓力；制造業(yè)PMI分化，表明中小企業(yè)受到了沖擊，前十行業(yè)的集中度有所提升。 昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的房?jī)r(jià)報(bào)告顯示，9月份，因地制宜、因城施策的聲測(cè)管工地調(diào)控規(guī)定持續(xù)發(fā)揮作用，70個(gè)大中城市中15個(gè)熱點(diǎn)城市聲測(cè)管工地市場(chǎng)繼續(xù)保持穩(wěn)定。從環(huán)比看，新建商品住宅價(jià)格全部下降或持平；70個(gè)大中城市中一線城市房?jī)r(jià)環(huán)比繼續(xù)下降，二三線城市漲幅繼續(xù)回落或與上月相同，70個(gè)大中城市中一二三線城市房?jī)r(jià)同比漲幅繼續(xù)回落。按照 新 在“ ”會(huì)議報(bào)告中對(duì)聲測(cè)管工地市場(chǎng)調(diào)控的部署，明年地產(chǎn)投資能否維持今年的增速非常值得期待。 作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)之一，投資增速一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速發(fā)展的重要引擎，而基建投資作為投資的三大支柱，在對(duì)投資增速的貢獻(xiàn)中占據(jù)重要地位。今年以來(lái)，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)電建、中國(guó)交建四家基建龍頭企業(yè)新簽合同金額一路狂飆，且均攀上同期歷史峰值。基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅增長(zhǎng)、PPP模式及“一帶一路”倡議的推進(jìn)等，成為這些企業(yè)新簽合同額增長(zhǎng)的重要因素。從前三季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)看，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)電建分別新簽合同金額8980億元、8465.23億元、3576.61億元，同比分別增長(zhǎng)23.65%、24.67%、26.87%。中國(guó)交建的訂單數(shù)據(jù)還未公布，但其上半年新簽合同金額加上9月份披露的一個(gè)重大項(xiàng)目，合同金額已超5000億元，已為同期峰值。根據(jù)券商研報(bào)，四大基建龍頭訂單屢創(chuàng)新高，主要原因有三：一是基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)提升。前三季度，中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資99652億元，同比增長(zhǎng)19.8%，增速比去年同期提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)24.9%；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)23.7%；水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)16.5%。二是PPP模式備受青睞。根據(jù)財(cái)政部PPP中心的 新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月末，全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目合計(jì)13554個(gè)，投資額16.4萬(wàn)億元，較年初分別凈增2294個(gè)、28643億元，同比分別凈增4269個(gè)、57651億元。分析人士表示，隨著PPP項(xiàng)目逐漸落地，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提高。三是“一帶一路”倡議深入推進(jìn)。中國(guó)鐵建1-9月海外新簽合同538.49億元，同比增長(zhǎng)20.74%；中國(guó)電建前三季度海外新簽合同額折合人民幣約為1014.54億元，同比增長(zhǎng)4.26%。上半年，中國(guó)中鐵在“一帶一路”沿線新簽對(duì)外承包工程合同額714.2億美元，同比增長(zhǎng)38.8%。 由此可見(jiàn)，當(dāng)下的螺紋與熱卷走勢(shì)分化屬于階段性的調(diào)整，從中長(zhǎng)期來(lái)看，建材的需求并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)弱，隨著北方逐步轉(zhuǎn)入淡季，越來(lái)越多的華東、華南、西南地區(qū)基建項(xiàng)目進(jìn)入年底預(yù)算到期，突擊花錢(qián)的收官階段，建材需求將呈現(xiàn)明顯的南強(qiáng)北弱特征。

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